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经济增速放缓制约胶市的滞后繁荣

当前以美国经济为中心的世界经济共生模式正面临着美国信用危机的威胁，国际金融动荡的趋势被美国经济减速的进程所左右，这从根本上决定了2008年后期全球资本市场和大宗商品价格的走势。而现阶段国内通货膨胀和本币升值的共存、央行调控政策对实体经济所带来滑板裤的累积效应，也将打破2008年中国经济的高位平衡，奥运经济的刺激过后，应提防中国经济活力出现回落和调整的可能性。

中国轮胎制造行业40%的产品依赖出口，是典型的外向型行业，轮胎消费和世界经济的关系非常密切。随着经济增速的放缓，轮胎橡胶市场将长期面临需求减弱对橡胶成本较高的双重钳制影响。轮胎企业在上半年尤其是一季度存在盲目扩张产能的情况，这法兰盘使得上半年的橡胶消费需求中存在一定的泡沫。实际上单从轮胎的月度产量上我们看到，5月和6月开始，轮胎产量环比已经开始出现下降。

除了外围环境的不利于轮胎出口，国家政策和国产胶的产品结构上也有不利于橡胶消费增加的因素。宏观调控和行业紧缩政策，也一定程度抑制橡胶制品的出口。一是去年退税13%降到5%，二是今年进口原材料不允许在保税区加工，这样保税区退税又变相从20%降到8%，轮胎企业出口利润大幅缩水。随着出口金属箱产品中全钢子午线胎逐步取代斜胶胎成为主体，年产斜交载重轮胎、比重仍然高于全钢载重子午胎的企业压力更大。

另外，由于原油价格今年大幅上涨，全球汽车行业也普遍出现消费低潮，6月份美国市场新车销量下滑约18%，创15年来月销量最低纪录。全美市场整体销量减少约118.9万辆，同比下跌18.3作用于试样的改变力矩%，创1这项全球热门技术逐步渗透到各个制造领域993年8月以来最低水平，也是连续8个月同比下降。中国国内今年以来多个地区爆发油荒，影响汽车使用，5月份以来全国汽车销量开始大幅下滑，单月降幅达到两位数。

石油价格是整个商品市场的灵魂，同样影响着天然橡胶的价格。近期原油见顶回落，国际投机资金在大宗品种上的撤离，带动大宗商品价格普遍步入中期调整，调整的深度决定于前期涨势中积攒的泡沫的大小和需求随经济衰弱而下降的程度。从货币供应看，全球经济整体有转为通货紧缩的威胁不大，目前只是通胀进程的正常调整。中国在6月提高成品油价后，炼厂恢复生产，原油消费需求有所增强，国际原油价叠加精准的市场定位和服务格在120美元／桶的重要支撑位置逐渐企稳，原油价格在中期内仍将保持高位运行。对橡胶市场来说，原油价格回落和国际投机资金在大宗品种上的撤离也引发了日胶多头资金的减仓，日胶三大多头净多持仓由前期的2万余手降至目前的15000手左右，随着做多力量的滤头减弱，东京胶市场形成了明显的头部雏形。

宏观调控下的经济减速，以及由此连带的消费需求减弱和原油价格回归给橡胶市场的滞后繁荣特点写下了谱号，给橡胶市场后期的平稳运行和健康发展定下了基调，橡胶价格在保持高位运行的同时有望出现一定幅度的理性回归，中期回落调整不可避免。

在沪胶市场，近期市场运行比较健康平稳，期货市场的价格发现功能得到了完美的体现。沪胶呈现高位振荡的格局，供应和需求的相互追问，市场保持了动态平衡。由于国内库存水平较低支撑近月合约和国内现货价基本持平，而远月合约受消费减弱和原油价格回落等心理预期影响，走势偏弱，已经逐渐呈现见顶迹象，远近月份形成了一定落差，这种合理的落差正是期货市场提前发现商品远期价减少召回风险格功能的体现。从另一角度来看，上海橡胶市场长期平稳运行，保证了橡胶市场价格发现和套期保值功能完备。橡胶价格合理调整能够将橡胶生产和消费产业链条中的价格波动的风险提前得到释放，从而使生产和消费企业可以合理配置资源。通过套期保值等手段，橡胶企业可以从容应对经济增速放缓对橡胶全行业带来的不利影响。

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